挖掘机销量创历史新纪录，龙头直接受益

导语：工程机械行业旺季已经到来？

3月份，全国挖掘机最终销量数据出炉，创造了新的纪录。据工程机械协会统计，2020年3月，挖掘机共销售49408台，同比增加11.59%。这一数字在去年3月是44278台。

图源：国金证券

这其中销往国内的46610台，同比增加11.24%；出口2798台，同比增加17.71%。根据三一重工数据，4月11日起，三一重工小挖掘机价格上调10%，中大挖掘机上调5%。

方正证券分析，涨价一方面是因为疫情影响下，供应链紧张，生产成本上升，比如泵车底盘，主机厂部分自制，部分来自沃尔沃和奔驰，奔驰3月份因为疫情停产，导致进口底盘资源非常紧缺；另一方面，也侧面反应价格竞争略有缓和，行业旺季已来。

龙头企业在需求向好背景下，率先提价，将成本端压力传导至下游，也充分说明了龙头企业的产业链定价权。

国产龙头强者恒强

2020年Q1，挖机合计68630台，同比减少8.22%，符合预期。但行业集中度进一步提升，从龙头企业一季度市占率来看，三一、徐工、柳工、临工市占率分别为26.6%、17%、8.3%、7.3%，国产品牌均是上升趋势，而卡特、斗山、小松市占率分别为10.6%、6.2%、3.0%，外资品牌市占率均呈下滑趋势。

超预期背后：小挖掘机是主力

从3月份国内市场挖掘机结构来看，大、中、小挖掘机销量增速分别为0.15%、0.36%、18.40%，小挖远高于国内行业平均增速11.24%。

方正证券认为主要原因是：小挖主要用于市政工程和乡村建设等，用途较广，且受疫情影响较小，下游应用领域率先复工带动的需求先释放，而中挖、大挖主要用于房地产、矿山等大型项目，这些领域于3月中下旬才陆续复工，需求有滞后，预计Q2将全面发力。

挖掘机销量一直都是机械工程行业的“风向标”，方正证券认为，工程机械行业旺季已经到来。政策东风叠加复工率回升，因疫情影响的积压需求初步释放，3月挖机行业销量增速超预期，预计二季度各品类工程机械销量将实现两位数高增长，全年仍将保持“稳中有升”趋势。

由于挖机行业不断超预期，方正证券上调挖机产业链核心标的三一重工、恒立液压、艾迪精密盈利预测，继续强烈推荐业绩确定性高、估值低的工程机械龙头企业。